Analisi delle azioni Pfizer

• Dopo la pandemia, in cui Pfizer ha mostrato una crescita impressionante delle vendite e delle performance azionarie, il titolo è stato sconvolto dal ritorno a un ambiente normalizzato.
• Nonostante il pessimismo attorno all’azione, la valutazione di PFE sembra aver raggiunto un livello interessante. Pfizer è un grande colosso farmaceutico e ha dimostrato la sua capacità di costruire il suo franchise di prodotti.
• In questo articolo analizzeremo il titolo Pfizer utilizzando le metriche più importanti dell’Everest Analyzer e calcolando il valore intrinseco del titolo con un modello di Discounted Cash Flow.

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Analisi del titolo Pfizer – Introduzione

Osservando lo screener di Everest Formula nel settore delle società a grande capitalizzazione (con una capitalizzazione di mercato superiore a 200 miliardi di dollari) alla ricerca di possibili occasioni sul mercato, abbiamo notato che la prima posizione è occupata dal noto leader di mercato dell’industria farmaceutica, ovvero Pfizer.

Pfizer, una potenza farmaceutica globale, si è affermata come leader nel settore sanitario. Con una ricca storia di oltre 170 anni, l’azienda si è costruita una solida reputazione per la ricerca innovativa, lo sviluppo e la produzione di farmaci salvavita. Questo articolo si addentra in un’analisi completa della performance aziendale di Pfizer, includendo i recenti dati sulle vendite e l’andamento del titolo.

Descrizione dell’azienda

Pfizer offre un’ampia gamma di prodotti farmaceutici per diverse aree terapeutiche. Il portafoglio dell’azienda comprende farmaci da prescrizione e da banco, vaccini e prodotti sanitari di largo consumo. L’elenco dei prodotti Pfizer è impressionante; questi sono solo alcuni dei suoi prodotti:

• Malattie cardiovascolari e metaboliche: Lipitor (farmaco ampiamente riconosciuto per la riduzione del colesterolo). Norvasc (un calcio-antagonista usato per trattare l’ipertensione e l’angina). Eliquis (anticoagulante orale per ridurre il rischio di ictus e coaguli di sangue).
• Oncologia: Ibrance (una terapia mirata per il cancro al seno avanzato). Xalkori (un trattamento per specifici tipi di cancro al polmone). Xtandi (un inibitore del recettore degli androgeni utilizzato nel trattamento del cancro alla prostata).
• Immunologia e infiammazione: Enbrel (un farmaco biologico per malattie autoimmuni come l’artrite reumatoide e la psoriasi). Xeljanz (un farmaco orale prescritto per l’artrite reumatoide e altre patologie infiammatorie). Eucrisa (un unguento topico per il trattamento di eczemi da lievi a moderati).
• Malattie rare: Vyndaqel e Vyndamax (farmaci utilizzati per il trattamento dell’amiloidosi ereditaria mediata da transtiretina). Tafamidis (una terapia orale per il trattamento della polineuropatia amiloide familiare da transtiretina). Prodotti per l’emofilia.
• Vaccini: Prevnar 13 (un vaccino pneumococcico coniugato per prevenire le malattie da pneumococco, tra cui polmonite e infezioni invasive). Comirnaty (sviluppato in collaborazione con BioNTech, questo vaccino a base di mRNA viene utilizzato per l’immunizzazione di COVID-19).
• Farmaci da banco: Advil (un antidolorifico da banco per mal di testa, dolori muscolari e febbre). Centrum (una linea di multivitaminici e integratori alimentari). ChapStick (un famoso balsamo per labbra che le idrata e le protegge).

Prospettive attuali

Negli ultimi anni, Pfizer ha registrato una crescita impressionante sia nelle vendite che nell’andamento del titolo, grazie anche alla spinta dovuta alla pandemia e alle vendite eccezionali del suo vaccino. Le vendite e i profitti dell’azienda sono stati costantemente soddisfacenti negli ultimi 20 anni, grazie a un portafoglio diversificato di prodotti farmaceutici che coprono varie aree terapeutiche. Il focus strategico di Pfizer sullo sviluppo di trattamenti innovativi ha contribuito in modo significativo alla crescita dei ricavi. Uno degli aspetti più impressionanti è che l’utile è sempre stato positivo negli ultimi 22 anni, anche durante le recessioni. Pfizer è un titolo difensivo eccezionale.

Nonostante la comprovata forza dell’azienda, negli ultimi due anni il titolo ha subito un continuo calo. Ora ha raggiunto il valore più basso registrato da Aprile 2021. Ciò è dovuto principalmente al fatto che, dopo l’impennata delle vendite registrata grazie al vaccino sviluppato da Pfizer per la pandemia, il mercato si aspetta ora un ritorno alle vendite precedenti alla pandemia, e dubita che Pfizer possa nuovamente sfornare un nuovo prodotto in grado di far tornare l’azienda a crescere.

Tesi di investimento

Sebbene le attuali aspettative del mercato siano comprensibili e basate su argomenti solidi, non bisogna dimenticare che negli ultimi due anni Pfizer ha prodotto un significativo flusso di cassa che è stato utilizzato per migliorare lo stato patrimoniale (il rapporto tra debito e patrimonio netto è sceso dall’84% al 35%) e per effettuare acquisizioni con l’obiettivo di crescere e guadagnare quote di mercato. Ciò significa che ora potremmo acquistare un’azienda che è significativamente migliore rispetto a se l’avessimo acquistata prima della pandemia. Inoltre, al di là della pandemia, Pfizer ha acquisito competenze nello sviluppo di vaccini e una solida pipeline di promettenti farmaci candidati che posizionano l’azienda per una crescita e un’innovazione continue.

Oltre a questo, ci sono altri vantaggi nell’investire in azioni Pfizer:

• Risultati finanziari solidi: Pfizer ha costantemente conseguito risultati finanziari solidi, dimostrando la sua capacità di generare ricavi e profitti consistenti. Questa stabilità può essere attribuita ai suoi marchi consolidati, ai prodotti protetti da brevetto e ai continui investimenti in ricerca e sviluppo. Una tale resistenza finanziaria è di buon auspicio per gli investitori di lungo periodo alla ricerca di rendimenti costanti.
• Un portafoglio di prodotti diversificato: L’ampia gamma di prodotti di Pfizer abbraccia aree terapeutiche come quella cardiovascolare, oncologica, immunologica e delle malattie rare. Questa diversificazione riduce i rischi associati a un’eccessiva dipendenza da un singolo prodotto o categoria terapeutica, garantendo un flusso di entrate equilibrato. Inoltre, i continui sforzi di Pfizer per espandere il proprio portafoglio attraverso acquisizioni e partnership strategiche aumentano ulteriormente il suo potenziale di crescita.
• Focus su innovazione e ricerca: L’impegno di Pfizer nella ricerca e nello sviluppo rimane un elemento fondamentale del suo successo. L’azienda investe molto in tecnologie all’avanguardia, studi clinici e collaborazioni per scoprire nuove terapie. I continui sforzi di innovazione di Pfizer favoriscono un vantaggio competitivo, garantendo la sua rilevanza in un panorama sanitario in continua evoluzione.

Rischi

È essenziale riconoscere i rischi potenziali associati all’investimento in Pfizer prima di investire in essa:

• Pfizer ha sei farmaci chiave i cui brevetti dovrebbero scadere entro il 2028. Quando i brevetti scadono, le aziende farmaceutiche possono produrre versioni generiche del farmaco di marca, con conseguente aumento della concorrenza e riduzione dei costi per i pazienti, in quanto gli operatori sanitari cercano di spostare i pazienti verso farmaci generici più economici. Le vendite combinate dei farmaci in scadenza di brevetto rappresentano il 23,1% delle vendite totali di Pfizer, una cifra non trascurabile. Per evitare un calo dei ricavi, Pfizer deve coprire questa parte di ricavi a rischio con nuovi prodotti o brevetti.
• Acquisizioni troppo costose: Dall’inizio del 2021, la direzione dell’azienda ha perseguito una politica aggressiva di M&A, che non si osservava da molti anni. L’ultima acquisizione è quella di Seagen, un’azienda che sviluppa promettenti farmaci antitumorali ma che è ancora in perdita. Pfizer pagherà l’ingente somma di 43 miliardi di dollari per acquisire Seagen, il 20% in più della sua capitalizzazione di mercato. Questo potrebbe influire negativamente sul reddito di Pfizer nei prossimi 5-6 trimestri e ridurre la sua flessibilità finanziaria nell’era post-COVID-19.
• Pfizer opera in un settore incerto. Il successo di un’azienda nel settore sanitario si basa sostanzialmente sul successo degli studi clinici e sull’approvazione di nuovi farmaci. Il mancato rispetto dei requisiti normativi o la mancata dimostrazione dell’efficacia clinica possono comportare battute d’arresto, con un impatto sulla pipeline di Pfizer e sui potenziali ricavi futuri.

Facciamo una valutazione quantitativa e qualitativa del titolo, considerando i punti di forza e i rischi menzionati finora.

Uno sguardo a Pfizer utilizzando l’Everest Analyzer

Punteggio sulla qualità: come già accennato, Pfizer è una macchina da cashflow i cui utili sono sempre stati positivi, anche durante le profonde recessioni. Il debito complessivo è basso e in costante diminuzione dal 2019. Il margine operativo (36%) è ben al di sopra della media del settore (17%), così come la redditività (ROTCE e ROIC rispettivamente del 65% e 29% rispetto alla media del settore del 37% e 14%). Pfizer merita un punteggio di qualità perfetto, pari ad A.

Punteggio sulla valutazione: La valutazione di Pfizer è altrettanto buona. Il rapporto P/E è basso, soprattutto se paragonato a quello dei competitor, che hanno un valore mediano di 22. L’FCF/EV è buono e migliore della media del settore (8,8% contro 5,1%), anche se ci sono aziende con valori migliori. Infine, i rapporti prezzo/vendite e prezzo/equity sono buoni e simili a quelli delle società di questo settore e con questa capitalizzazione di mercato. Pfizer riceve un punteggio di A anche nella parte relativa alla valutazione.

Valutazione di Pfizer attraverso il Discounted Cash Flow

Analizziamo Pfizer attraverso un modello DCF. Stimeremo la crescita, la redditività e i flussi di cassa futuri e li attualizzeremo per ricavare un valore intrinseco, confrontandolo con il prezzo attuale.

Ecco le ipotesi che abbiamo formulato considerando i punti di forza e i rischi dell’azienda:

• Crescita futura dei ricavi: Pfizer prevede una consistente contrazione dei ricavi l’anno prossimo, dopo il picco di vendite registrato grazie al vaccino. Prevediamo un calo delle vendite del 25% l’anno prossimo, per poi prevedere una crescita media del 3% annuo perpetuo. Si tratta di una valutazione conservativa, dato che negli ultimi 20 anni Pfizer è cresciuta in media del 5% all’anno.
• Margini operativi futuri: Riteniamo che Pfizer, dopo l’attuale picco dei margini, manterrà un margine operativo medio del 30%, in linea con il suo passato.
• Tassazione effettiva futura: Si ipotizza che in futuro Pfizer avrà un’aliquota fiscale media del 15%, superiore a quella dell’ultimo anno ma inferiore all’aliquota fiscale media degli Stati Uniti (21%).
• Rapporto vendite/capitale: Riteniamo che Pfizer manterrà un rapporto vendite/capitale medio di 0,65, in linea con il suo recente passato e con la media del settore.
• Tasso di sconto: Abbiamo scelto di attualizzare il flusso di cassa futuro con il costo medio ponderato del capitale (WACC), che è il metodo più affidabile per valutare un’azienda perché tiene conto dei suoi rischi e delle prospettive generali del mercato. Abbiamo calcolato un WACC dell’8,5% per Pfizer.

Risultati del modello

Con questi input, possiamo stimare anno per anno il flusso di cassa libero atteso generato dall’azienda dall’anno 1 all’anno 5, in cui ipotizziamo di vendere le azioni. Sommando tutti questi cash flows attualizzati, sottraendo il debito e aggiungendo la liquidità corrente, otteniamo un valore intrinseco per ogni azione di 49,97$.

In base ai nostri calcoli e al prezzo attuale di 37,60$, il titolo sembra sottovalutato del 25%. Il titolo è notevolmente sottovalutato e dovrebbe essere preso in seria considerazione dai value investors in quanto azienda eccellente e sottovalutata.

Qui è possibile scaricare il modello utilizzato. è possibile modificare le assunzioni fatte ed estrarre il vostro valore instrinseco.

Analisi del titolo Pfizer – Conclusioni

Abbiamo setacciato il mercato alla ricerca di possibili affari ci siamo imbattuti in Pfizer, una società solida che ha dimostrato capacità di recupero durante i crolli del mercato e che ora è profondamente sottovalutata. Nonostante l’attuale sentimento negativo del mercato nei confronti di Pfizer, la società dispone di una solida pipeline di prodotti ed è pronta a riprendere la crescita dopo il recente calo. La Everest Formula è una strategia di investimento di successo e un potente analizzatore di titoli, in grado di individuare i migliori titoli in qualsiasi settore e condizione di mercato.

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