- Nei primi mesi del 2024, la tendenza rialzista del mercato azionario rimane salda, sfidando le preoccupazioni per il prolungarsi dei tassi di interesse elevati. Nonostante i timori, il mercato ha dimostrato una certa resistenza, con titoli che hanno registrato guadagni impressionanti di oltre il 10% solo nel primo trimestre, contribuendo a un aumento cumulativo di quasi il 30% nell’ultimo anno.
- Nonostante le speculazioni sulla riduzione delle possibilità di aggiustamento dei tassi da parte della Federal Reserve quest’anno, i prezzi delle azioni hanno continuato a salire, trainati in particolare dal settore tecnologico, dove le aziende pronte a capitalizzare l’aumento dell’intelligenza artificiale hanno guidato la corsa.
- In questo articolo vedremo come si è comportata la Everest Formula rispetto agli indici statunitensi, esaminando anche le prospettive per i mesi successivi.
Un bilancio degli ultimi tre mesi
All’inizio del primo trimestre del 2024, gli investitori hanno mostrato un certo ottimismo, prevedendo un atterraggio morbido per l’economia, caratterizzato dall’evitamento della recessione, dal continuo miglioramento dell’inflazione e dall’anticipazione di tagli dei tassi d’interesse da parte della Fed già a partire da marzo. Contrariamente alle aspettative, l’economia non solo ha evitato la recessione, ma ha mostrato una maggiore capacità di recupero rispetto alle previsioni iniziali. Di conseguenza, il mercato azionario statunitense ha registrato un guadagno di oltre il 10% solo nel primo trimestre, contribuendo a un aumento cumulativo di quasi il 30% nell’ultimo anno.
Tuttavia, il persistere delle pressioni inflazionistiche ha portato a un rinvio dei previsti tagli dei tassi, che ora si ipotizza avverranno non prima di giugno. Le proiezioni iniziali del mercato, che prevedevano fino a cinque tagli dei tassi per il 2024, sono state riviste al ribasso e le aspettative prevalenti si concentrano ora su un massimo di tre tagli.
Osservando la performance del 1° trimestre per settore, possiamo notare che:
- Il settore tecnologico è emerso come leader tra tutti i settori, vantando un notevole guadagno del 12,11%.
- Nonostante i timori legati alle banche regionali e agli immobili commerciali, i titoli finanziari si sono assicurati la terza migliore performance tra i settori.
- Il settore immobiliare è stato quello che ha registrato la performance peggiore, a causa dell’impegno della Federal Reserve a perseguire una strategia di tassi d’interesse “più alti più a lungo”.
- Inizialmente in difficoltà, i settori della “vecchia economia” come l’energia e i materiali di base hanno compiuto una notevole rimonta, culminata nella performance più forte dell’ultimo mese del primo trimestre.
Come si è comportata la Everest Formula in questo contesto?
La Everest Formula ha registrato una solida performance, battendo di poco l’indice S&P500 nonostante la performance dell’indice in sé sia stata molto buona. La strategia a 3 titoli ha chiuso il 31 marzo con un consistente guadagno del +13,5%, mentre la strategia a 10 titoli ha guadagnato un più limitato +11,3%, ma con una minore volatilità.
Pertanto, la Everest Formula ha battuto il mercato anche in questo periodo di forza, registrando una performance di poco superiore a quella dell’S&P500. Nonostante ciò, dobbiamo sottolineare che la volatilità è stata superiore a quella dell’S&P500. Come abbiamo sottolineato più volte, qualsiasi strategia che utilizzi solo pochi titoli (come la Everest Formula) presenta una notevole volatilità che può preoccupare gli investitori meno tolleranti al rischio. Per questo motivo, suggeriamo di applicare la nostra strategia alla parte del vostro portafoglio più propensa al rischio, con l’obiettivo di ottenere maggiori profitti.
Qual è lo scenario per i prossimi mesi?
Sebbene la spinta al rialzo del mercato nel trimestre precedente sia stata alimentata dalla robusta crescita degli utili, si è registrata una notevole impennata dei titoli associati all’intelligenza artificiale, che hanno registrato guadagni significativi. Di conseguenza, una parte sostanziale di questi guadagni rimane concentrata in pochi titoli selezionati, in particolare quelli strettamente legati all’IA. In particolare, la notevole ascesa del 90% di Nvidia contribuisce da sola a quasi un quarto del rendimento complessivo del mercato fino ad oggi. Compresa Nvidia, solo 10 titoli hanno collettivamente rappresentato un sostanzioso 62% dei guadagni del mercato di quest’anno.
In vista del prossimo trimestre, prevediamo un ampliamento dei rendimenti in tutto il mercato, con un particolare spostamento verso la categoria value, che secondo le nostre valutazioni rimane notevolmente sottovalutata. Inoltre, prevediamo uno spostamento verso i titoli a piccola capitalizzazione, in quanto gli investitori cercano opportunità di crescita.
Siamo convinti che i settori che si sono dimostrati vincenti nell’ultimo anno e mezzo potrebbero avere difficoltà nel prossimo periodo. Riflettendo sullo stato del mercato dopo il ribasso registrato ad Ottobre 2022, osserviamo che settori come le comunicazioni, i consumi ciclici e la tecnologia erano allora significativamente sottovalutati. Tuttavia, nel contesto attuale, il settore tecnologico è ora considerato sopravvalutato, mentre i settori delle comunicazioni e dei consumi ciclici si avvicinano al fair value. Questo ci spinge a sostenere un approccio contrarian agli investimenti, esortando gli investitori a esplorare le opportunità nei settori che hanno sottoperformato, che sono attualmente trascurati e, soprattutto, che sono sottovalutati.
E per quanto riguarda la Everest Formula? In passato molti investitori ci hanno chiesto come si comporterà la Everest Formula in caso di contrazione o di crollo del mercato. Anche se i risultati passati non sono una garanzia per il futuro, i backtest mostrano che negli ultimi 24 anni, durante i periodi negativi per il mercato azionario (ad esempio nel 2000, 2008, 2020, 2022), la Everest Formula ha inizialmente seguito l’andamento negativo del mercato, ma poi è rimbalzata più velocemente, come nel 2023. Quindi, anche se è plausibile una battuta d’arresto nel resto del 2024, la Everest Formula può ottenere buoni risultati nel prossimo futuro.
Non sappiamo se la Everest Formula continuerà a battere il mercato mese dopo mese, ma crediamo fermamente che selezionare buone aziende ad un prezzo vantaggioso sarà sempre una buona strategia di investimento.
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