Report delle performance della Everest Formula nel 2022

• Il 2022 è stato un anno particolarmente turbolento per il mercato azionario. Tuttavia, nonostante l’elevata volatilità e un calo significativo del mercato, la Everest Formula ha comunque battuto l’indice azionario statunitense, anche se con un rendimento negativo.
• Dal 1° luglio al 31 dicembre, la Strategia Everest ha registrato un guadagno medio del +8,8%, fissando la performance consolidata per l’intero 2022 a una media del –10,3%, rispetto al -19,5% dell’indice S&P500.
• Questo articolo esamina la performance del 2022, esponendo in dettaglio i numeri delle due strategie Everest più popolari: la strategia a 3 azioni e la strategia a 10 azioni.

Performance degli ultimi sei mesi

Nel secondo semestre del 2022, la strategia Everest a 3 azioni ha registrato una performance del -3,7%trasformando un ipotetico portafoglio di 10.000 dollari investiti il 1° luglio 2022 in 9.632 dollari il 1° gennaio 2023. La strategia Everest a 10 azioni ha invece ottenuto una performance sorprendente, registrando un guadagno del +21,2% e trasformando lo stesso importo in 12.213 dollari. Nello stesso periodo, l’indice S&P500 ha registrato una performance di +0,3%, mantenendo il portafoglio sostanzialmente invariato.

Qual è la ragione di questa differenza significativa tra la performance della strategia a 3 azioni e quella a 10 azioni? La domanda è legittima e le cause di questo comportamento possono essere ricondotte a 3 fattori:

1. Nel 2022 molti titoli energetici sono entrati a far parte del portafoglio a 10 azioni, e questo settore è stato l’unico del mercato a registrare una performance positiva. Attraverso l’analisi di metriche essenziali come il ROTCE e il rapporto FCF/EV, la Everest Formula ha riconosciuto la sottovalutazione di molte società energetiche nel corso dell’anno e le ha incluse nella top 10 per la maggior parte dell’anno. Alcuni esempi sono APA Corporation (in portafoglio da maggio a ottobre), Magnolia Oil&Gas (in portafoglio da maggio a dicembre), Devon Energy (in portafoglio ad agosto), Enerplus (in portafoglio da agosto a novembre), che hanno trainato il portafoglio nella seconda parte dell’anno. Sfortunatamente, queste aziende non sono mai finite tra le prime 3, quindi lo stesso guadagno non si è verificato nella prima strategia.
2. Come abbiamo più volte segnalato, la strategia a 10 azioni porta una minore volatilità a fronte di guadagni medi inferiori, ed è più adatta per gli investitori più avversi al rischio. Non sorprende quindi che la strategia a 10 titoli abbia una performance migliore durante i crolli del mercato, quando la volatilità tende a essere molto elevata.
3. La performance negativa dell’anno per la strategia a 3 titoli è stata causata da alcune scelte “sfortunate” della formula, che hanno causato la maggior parte delle perdite. Due su tutte: Coinbase nella prima parte dell’anno e ZIM nella seconda. Sebbene queste società siano ben gestite e presentino parametri di valutazione apparentemente eccellenti, si tratta di aziende particolari i cui prezzi sono quasi esclusivamente legati al valore dei Bitcoin (per Coinbase) e alle tariffe di trasporto merci (per ZIM). Le società sono state escluse rispettivamente a maggio e a settembre dal filtro di precisione della formula, che ha evitato ulteriori perdite, ma a quel punto le perdite maggiori si erano già verificate. Il peso delle perdite derivanti da questi casi isolati nella strategia a 10 titoli è mitigato dal maggior numero di titoli che compongono il portafoglio. Al contrario, la strategia a 3 azioni, con un peso più significativo per ciascuna azienda, è più esposta a questo rischio.

Per quanto riguarda quest’ultimo punto, molti investitori sostengono che il limite principale delle strategie quantitative come la Everest Formula è che (al contrario delle valutazioni qualitative umane) non riescono ad identificare i casi pericolosi di società che sembrano buone ma nascondono rischi significativi. Sebbene ciò sia vero, va notato che esistono situazioni opposte in cui l’occhio umano, anche se esperto e competente, è notoriamente condizionato nel settore finanziario da pregiudizi cognitivi e soggettivi, e non riesce a identificare opportunità evidenti per un algoritmo quantitativo.

I backtest della Everest Formula sembrano mostrare che questi ultimi sono più frequenti dei primi.

Performance complessiva del 2022

Sommando le performance dei due semestri del 2022, la strategia Everest a 3 azioni ha restituito ai suoi investitori una performance del -16,8%, trasformando un ipotetico portafoglio di 10.000 dollari all’inizio del 2022 in 8.320 dollari alla fine del 2022. La strategia Everest a 10 azioni ha invece registrato una performance del -3,7%, un risultato eccellente visto il comportamento generale del mercato, trasformando lo stesso importo in 9.629 dollari. Nello stesso periodo, l’indice S&P500 ha subito un calo sostanziale e ha registrato una perdita del -19,5%, significativamente superiore a quella della Everest Formula.

Ad onor del vero, questo risultato potrebbe non essere considerato soddisfacente per una strategia che negli ultimi 22 anni ha avuto un rendimento medio annuo superiore al 30%, soprattutto per gli utenti iscritti all’inizio del 2021 che hanno ottenuto guadagni fino al 67% in un solo anno prima di entrare nel 2022.

Tuttavia, analizzando i backtest durante i crash di mercato, scopriamo che l’attuale tendenza al ribasso si è sempre verificata nelle due recessioni che hanno caratterizzato gli ultimi due decenni: infatti, nel 2008, con la crisi finanziaria, l’indice S&P500 ha registrato una perdita del 50%. La Everest Formula ha perso nello stesso periodo il 47% prima di effettuare un rimbalzo significativo e di uscire dalla crollo con maggiore forza rispetto all’indice corrispondente. Lo stesso comportamento si è verificato nella recessione del 2020, con l’indice S&P500 che è crollato in un mese del 34%. Durante questo periodo, la Everest Formula è scesa del 26% prima di riprendersi rapidamente e di registrare una performance estremamente positiva nel 2021.

Questo comportamento si è sempre verificato da quando esiste il mercato azionario: durante i crolli, la paura sale negli investitori, che tendono a vendere tutti i loro titoli, compresi quelli con le migliori prospettive o che sembrano non essere interessati dalla crisi. Durante questi periodi, i migliori investitori come Warren Buffett hanno costruito le loro fortune, da cui il famoso detto: “Compra quando vedi il sangue scorrere nelle strade”.

Conclusioni

Nella seconda metà del 2022, la Everest Formula è tornata in territorio positivo dopo un primo semestre difficile ed è riuscita comunque a battere il mercato, sia per il semestre che per l’intero anno. Se si considera l’intero anno, la performance è ancora negativa, anche se nettamente migliore rispetto all’S&P500. Osservando i backtest durante le ultime crisi, si tratta di un comportamento atteso che potrebbe far seguito a un forte rimbalzo delle performance. Questo potrebbe essere il momento migliore per iniziare a seguire la strategia della Everest Formula.

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